Valorisation pre-money et post-money : comment calculer sa part du capital

Les valorisations Pre-Money et Post-Money ne sont utilisées qu’en cas de levée primaire étant donné que le cash injecté dans l’entreprise vient naturellement augmenter la valeur d’entreprise. Ces concepts sont essentiels pour les investisseurs et entrepreneurs dans le cadre des négociations liées à l’ouverture du capital.

Si nous prenons l’exemple de la levée d’equity (500 000 €) de Phacil sur Sowefund, la valorisation mentionnée de 2 200 000 € est une valorisation Pre-Money. Alors que la part de capital proposé de 18,52% est sur la valorisation Post-Money et non Pre-Money :

Montant levée : Part du capital x Post Money = Montant levée // 18,52% x 2 700 000 = 500 000

Calcul Post-Money : Pre-Money + Levée = Post-Money // 2 200 000 + 500 000 = 2 700 000

Valorisation Pre-Money

La valorisation Pre-Money représente la valeur d’une entreprise avant l’investissement. C’est essentiellement la valeur totale de l’entreprise avant que de nouveaux capitaux ne soient injectés.

Formule : Valorisation Pre-Money = Valeur actuelle de l’entreprise avant l’investissement.

Valorisation Post-Money

La valorisation Post-Money est la valorisation d’une entreprise après l’investissement. Elle inclut la valorisation Pre-Money ainsi que les fonds supplémentaires injectés par les investisseurs.

Formule : Valorisation Post-Money = Valorisation Pre-Money + Nouveaux fonds investis.

Exemple : Si une entreprise est valorisée à 5 millions d’euros avant l’investissement et qu’elle lève 2 millions d’euros, la valorisation post-money est de 7 millions d’euros (5 millions d’euros pre-money + 2 millions d’euros de nouveaux fonds).

Ne pas faire l’erreur

La part des investisseurs est calculée en fonction de la valorisation Post-Money.

Par exemple, si les investisseurs injectent 2 millions d’euros dans l’exemple ci-dessus, ils détiendront théoriquement 2 millions d’euros sur une valorisation Post-Money de 7 millions d’euros, soit environ 28,57% de l’entreprise (2/7). Il ne faut pas considérer que les 2 millions d’euros d’apport sur la valorisation Pre-Money équivaut à 40% de la société (2/5).

Attention au partage de la valeur

A noter que les types d’actions émises ou le pacte d’actionnaire sont aussi importants que le sujet de valorisation. Il faut notamment faire la distinction entre les “common shares” et les “prefered shares” qui peuvent donner un droit préférentiel en cas de liquidation de la société (cession, IPO ou LJ…). Les calculs de distribution sont réalisés via le “cash waterfall”, permettant de modéliser la hiérarchie des paiements entre actionnaires en fonction de la valorisation d’entrée et de sortie. On peut faire le parallèle avec la comptabilité et la méthode de comptabilisation des stocks “LIFO” Last In, First Out. Ce sont généralement les derniers investisseurs qui bénéficient de cette priorité de remboursement…

Mise à jour : quelles plateformes publient la valorisation ?

Dans notre base, la valorisation est publiée pour 203 opérations sur 718. Tudigo est de loin la plus transparente (117 levées), devant Crowdcube (41), Sowefund (24) et LITA (15). Quand la valorisation n’est pas affichée, elle peut souvent être recalculée à partir du prix par action et du nombre d’actions : demandez ces deux chiffres à la plateforme avant d’investir.

Sources

• Base de données Private Equity Direct : 718 opérations en capital recensées sur 9 plateformes, arrêtée en janvier 2025.