Burn rate et runway : jauger la santé financière d'une start-up

La plupart des start-ups financées en crowdequity ne sont pas encore rentables : elles dépensent plus qu’elles ne gagnent, et c’est normal à ce stade. La question est de savoir combien de temps elles peuvent tenir. Deux indicateurs y répondent.

Le burn rate : combien la société dépense

Le burn rate est la consommation mensuelle de trésorerie : les dépenses du mois moins les encaissements.

• Burn brut : toutes les dépenses (salaires, loyers, marketing, production).
• Burn net : dépenses moins recettes. C’est lui qui compte.

Le runway : combien de temps elle peut tenir

Runway = trésorerie disponible ÷ burn net mensuel.

Une société qui dispose de 900 000 € après sa levée et brûle 50 000 € par mois a un runway de 18 mois.

Pourquoi c’est essentiel pour vous

1. Il annonce la prochaine levée. Une start-up commence à préparer sa levée suivante environ six à neuf mois avant d’être à court de trésorerie. Avec 12 mois de runway, la levée en cours sert surtout à… préparer la suivante.
2. Il conditionne le prix de cette prochaine levée. Une société qui lève avec trois mois de trésorerie négocie en position de faiblesse : c’est le terrain des levées en baisse, très défavorables aux petits actionnaires (voir notre simulation de dilution).
3. Il dit si l’objectif de la levée est réaliste. Si l’offre promet la rentabilité « grâce à cette levée », le runway doit couvrir le temps nécessaire pour l’atteindre, avec une marge.

Les ordres de grandeur

Les investisseurs professionnels aiment voir 18 à 24 mois de runway après une levée. En dessous de 12 mois, il faut comprendre pourquoi la société ne lève pas davantage.

Comment l’estimer quand il n’est pas donné

Prenez le montant levé (plus la trésorerie existante si elle est mentionnée) et divisez-le par la perte annuelle prévue au business plan, ramenée au mois. C’est approximatif, mais suffisant pour repérer les situations tendues.

Notre base l’illustre indirectement : plusieurs sociétés ont levé un montant plus faible lors de leur tour suivant, comme Qotto ou Thess, signe que toutes les levées successives ne sont pas des levées de croissance.

Sources

• Base de données Private Equity Direct : 718 opérations en capital recensées sur 9 plateformes, arrêtée en janvier 2025.

À lire ensuite : Évaluer une équipe fondatrice : la grille de l’investisseur