Rachat, LBO, introduction en bourse : comment se passe une sortie pour un petit actionnaire

En private equity en direct, le gain se fait presque toujours à la sortie : le moment où vos titres sont rachetés. Les dividendes sont rares, surtout dans les start-ups. Voici les scénarios possibles et ce qu’ils signifient pour vous.

Les scénarios de sortie

1. Le rachat par un industriel : un concurrent ou un grand groupe rachète la société. C’est le cas le plus fréquent pour les start-ups.
2. Le rachat par un fonds (LBO) : un fonds de private equity rachète la société, souvent avec de la dette. Fréquent pour les PME rentables.
3. L’introduction en bourse : rare pour les sociétés financées en crowdequity, et souvent suivie d’une période pendant laquelle vous ne pouvez pas vendre.
4. Le rachat par les fondateurs ou par un nouvel investisseur, parfois prévu dans le pacte.
5. La vente sur le marché secondaire, à votre initiative, quand elle est possible (voir notre article sur le marché secondaire).

Ce que vous touchez vraiment

Entre le prix annoncé dans la presse et ce qui arrive sur votre compte, plusieurs étapes :

• Les préférences de liquidation des fonds, qui peuvent capter une large part d’une sortie moyenne (voir notre article).
• Le complément de prix (earn-out) : une partie du prix n’est versée que si des objectifs sont atteints après la vente.
• Les garanties données à l’acheteur, qui bloquent parfois une partie du prix pendant un ou deux ans.
• Les frais de la holding et la commission de la plateforme sur la plus-value.

Votre rôle

Le plus souvent, vous n’avez pas à négocier : la clause de sortie forcée du pacte d’actionnaires vous oblige à vendre aux mêmes conditions que la majorité, et la clause de sortie conjointe vous garantit de pouvoir le faire. La plateforme ou le gérant de la holding vous informe et signe pour vous.

Les délais

Comptez souvent 5 à 10 ans entre l’investissement et la sortie pour une start-up. Sowefund a par exemple communiqué sur quatre sorties positives, avec un multiple de 2,95 pour la plus récente ; LITA annonce six sorties positives en actions. Rapportées au nombre de sociétés financées par ces plateformes, elles restent rares.

La fiscalité de la plus-value

Hors PEA-PME, la plus-value est soumise au prélèvement forfaitaire unique ou, sur option, au barème de l’impôt sur le revenu. Dans un PEA-PME détenu depuis plus de cinq ans, elle est exonérée d’impôt sur le revenu, hors prélèvements sociaux.

Sources

• Sowefund, communiqué repris par Finyear.
• Indicateurs de LITA repris par Finance Héros.
• Articles L221-32-1 à L221-32-3 du code monétaire et financier (PEA-PME).
• Base de données Private Equity Direct : 718 opérations en capital recensées sur 9 plateformes, arrêtée en janvier 2025.

À lire ensuite : Le marché secondaire du non-coté : acheter et revendre des titres